Ab Ende Juni wird die Europäische Union im Rahmen des MiCA-Pakets (Markets in Crypto-Assets) neue Regeln für Stablecoin-Emittenten durchsetzen. "Nicht autorisierte Stablecoins" wie Tethers USDT kommen unter Druck.
Die Verordnung der Europäischen Union über Märkte für Krypto-Assets (MiCA) wurde im April 2024 mit starker Unterstützung des Europäischen Parlaments verabschiedet. MiCA bietet einen umfassenden Rechtsrahmen für den Kryptomarkt in der EU. Das Gesetz sorgt für Rechtsklarheit und Sicherheit. Alle Krypto-Dienstleister müssen lizenziert sein, und es werden strenge Identifizierungsanforderungen für Transaktionen festgelegt, um Geldwäsche (AML) und Terrorismusfinanzierung zu bekämpfen. MiCA wurde von Branchenteilnehmern begrüsst, da das Paket den Markt legitimiert und ein stabiles regulatorisches Umfeld schafft. Klarheit wurde insbesondere für die KYC-Anforderungen und bestimmte Währungstypen wie Stablecoins erwartet. Das MiCA-Rahmenwerk berücksichtigte jedoch keine dezentralen Finanzanwendungen (DeFi), Krypto-Kredite oder Staking. Ausserdem enthält das Rahmenwerk keine Regeln für nicht-fungible Token (NFTs).
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Frühzeitige Regulierung von Stablecoins nach MiCA
Ab dem 30. Juni 2024 wird der Europäische Wirtschaftsraum (EWR) die neuen MiCA-Vorschriften durchsetzen, die speziell auf Stablecoins ausgerichtet sind. Der Rest des Rahmens wird zu einem späteren Zeitpunkt in Kraft treten. Nach den neuen Vorschriften werden Stablecoins in zwei Kategorien unterteilt. Sogenannte "regulierte Stablecoins", die von zugelassenen Unternehmen ausgegeben werden, und "nicht zugelassene Stablecoins". Letztere werden verschiedenen Beschränkungen unterworfen.
MiCA schreibt vor, dass nur E-Geld-Institute ("electronic money institutions", EMI) und Banken regulierte Stablecoins ausgeben dürfen. Die gleichen Anforderungen gelten für algorithmische Stablecoins. Das bedeutet, dass die meisten der heute weit verbreiteten Stablecoins in die Kategorie der unregulierten Stablecoins fallen werden. Dies betrifft Token wie Tethers USDT, Circles USDC, MakerDAOs DAI sowie andere. Jeder dieser Stablecoins hat eine Marktkapitalisierung von mehreren Milliarden Dollar. Binance hat erklärt, dass die Börse die Verfügbarkeit von nicht autorisierten Stablecoins für EU-Nutzer in seinem gesamten Produktangebot einschränken wird.
I just wanted to take a moment to address one of the bigger questions raised about our strategy for the upcoming MiCA stablecoin rules.
Please be assured that Binance won't delist any unauthorized stablecoins on spot but will limit their availability for EEA users only on…
— Richard Teng (@_RichardTeng) June 3, 2024
Binance wird einen "Sell-only"-Modus für EWR-Nutzer einrichten. Dies bedeutet, dass sie diese Stablecoins nur noch verkaufen, aber nicht mehr kaufen können. Während Handelspaare mit nicht autorisierten Stablecoins vorübergehend aktiv bleiben, werden Rewards-Programme und andere Dienste ihre Nutzung einschränken. Bestehende Kredite und Margin-Wallets mit nicht genehmigten Stablecoins bleiben zunächst unberührt, aber neue Kredite oder Sicherheiten mit diesen Stablecoins werden blockiert. Im Wesentlichen müssen alle Stablecoin-Emittenten, die ausserhalb der EU tätig sind, aber EU-Bürger bedienen, die MiCA-Vorschriften einhalten. MiCA sieht auch Beschränkungen für algorithmische Stablecoins vor und verpflichtet den Emittenten, die Behörden zu benachrichtigen, wenn Transaktionen in der Europäischen Union 1'000'000 EUR überschreiten. Das Mandat für Fiat-gestützte Stablecoins besteht darin, dass sie ein 1:1-Reserveverhältnis aufrechterhalten müssen, das von einer Drittpartei gehalten wird. Diese Bestimmungen sollen sicherstellen, dass Stablecoins zuverlässig als Zahlungsmittel und Wertaufbewahrungsmittel funktionieren und so das Vertrauen der Verbraucher stärken.
Die Auswirkungen von MiCA auf Stablecoin-Emittenten wie Tether
Als Reaktion auf die MiCA-Verordnung unterstützt die OKX-Börse USDT nicht mehr und stellt alle USDT-bezogenen Handelspaare in Europa ein. Dies ist ein massiver Schritt von der viertgrössten Kryptowährungsbörse der Welt nach Handelsvolumen. Kraken erwägt ebenfalls, die Unterstützung für USDT in der europäischen Region einzustellen, während die Absichten von Binance für USDT unklar bleiben. In Anbetracht der Tatsache, dass USDT als Basiswährung bei allen Kryptohandelspaaren führend ist, könnte dieser harte Schritt Blockchain-Innovationen in Europa behindern und zu einem Rückschritt und einer Abwanderung von Unternehmen, Einzelpersonen und Wissen in andere Regionen führen.
Nur drei europäische Unternehmen geben regulierte Stablecoins mit einer EWI-Lizenz aus: Monerium (EURe), Membrane Finance (EUROe) und Quantoz Payments (EURD). Diese Emittenten und ihre jeweiligen Stablecoins sind alle relativ unbekannt in diesem Bereich. Die Stablecoins haben eine Marktkapitalisierung im einstelligen Millionenbereich oder darunter und sind nicht an zentralen Börsen erhältlich. Es ist höchst unwahrscheinlich, dass Händler zu diesen regulierten Optionen wechseln werden, da sie neu sind, keine Handelspaare existieren und nicht an den grössten Handelsplätzen gelistet sind.
Komplikationen für die grossen Stablecoin-Emittenten
USDC ist der zweitgrösste Stablecoin nach USDT mit einer Gesamtbewertung von 32 Milliarden US-Dollar. USDC wird von Circle ausgegeben, einem Finanztechnologieunternehmen, das zusammen mit Coinbase den Stablecoin entwickelt hat. Circle könnte der erste Emittent eines weit verbreiteten Stablecoins sein, der eine EWI-Lizenz erhält. Das Unternehmen wartet derzeit auf die Ergebnisse seines Antrags. Tether hingegen scheint nicht so kurz davor zu stehen, eine EWI-Lizenz unter MiCA zu erhalten.
"Die MiCA-Bestimmung, wonach die Reserven von Stablecoins zu 60% aus Bankeinlagen bestehen müssen, könnte den Betrieb von Stablecoins erschweren und riskanter machen. Die Europäische Zentralbank, die die Banken der Eurozone reguliert, versichert nur Bankeinlagen bis zu 100'000 EUR, was im Vergleich zur Marktkapitalisierung von Stablecoins wie Tethers USDt verschwindend gering ist." - Paulo Ardoino, CEO von Tether
