Krypto-Regulierung in der Europäischen Union (EU)

Wie ist der Stand der Krypto-Innovation und -Regulierung in der Europäischen Union (EU) und wie steuert die Region den aufstrebenden Sektor? Die Welt steht an der Schwelle zu einer neuen Ära der technologischen Interaktion, und die regulatorische Sicherheit ist eine der wichtigsten Voraussetzungen für ihre Adoption.

Krypto- und Blockchain-basierte Entwicklungen tauchen nun in vielen Facetten der Realität auf, sowohl innerhalb als auch ausserhalb des traditionellen Krypto-Bereichs. Regierungen auf der ganzen Welt sind auf dem Weg zur Entwicklung eigener digitaler Währungen (CBDCs) und erwägen gleichzeitig neue Vorschriften. Internationale Unternehmen stellen die Integration neuer Krypto- und Blockchain-Protokolle für die breite Anwendung vor. In Europa haben die Mitgliedstaaten und die Union selbst ihre eigenen Ansätze im Raum. Von Regulierungen und Krypto-Trends bis hin zu Mining-Boom und Start-ups - der europäische dezentralisierte Raum ist einer, der beobachtet werden sollte.

Die EU: Ein Marktüberblick

Einem Bericht von Chainalysis vom September zufolge ist Europa der grösste Kryptomarkt der Welt, was die Transaktionsaktivität angeht. Der Bericht konzentriert sich auf die Regionen Zentral-, Nord- und Westeuropa (CNWE). In diese Region sind im letzten Jahr Kryptowährungen im Wert von mehr als 1 Billion US-Dollar geflossen, was dazu führte, dass sie von ihrem vorherigen zweiten Platz aufstieg. Darüber hinaus gingen die kryptobezogenen Aktivitäten in Asien zurück. Das Verbot von Kryptowährungen und Mining in China machte Platz für andere Standorte, die in der Rangliste nach oben rückten.

Ausserdem wurde eine grosse Anzahl von Kryptotransaktionen auf dem gesamten Kontinent über DeFi-Protokolle abgewickelt. Die DeFi-Aktivitäten in der Union nehmen weiter zu, vor allem, weil Länder wie die USA ihre Vorschriften verschärfen. Mit dem Wachstum und der Reife des Marktes kommt jedoch auch das wachsame Auge der Regulierungsbehörden. In Europa haben diejenigen, die auf dem Kryptomarkt Geschäfte machen wollen, mit zwei Ebenen der Bürokratie zu kämpfen. Die erste ist die Krypto-Gesetzgebung, die von der Europäischen Union als juristische Instanz erlassen wurde. Die zweite kommt von den nationalen Regelungen der europäischen Mitgliedsstaaten.

Krypto-Gesetzgebung in der EU

Da die EU ein abgestuftes System von Rechtsvorschriften hat, kann die Rechtslage unklar sein. Florian Glatz, ein Blockchain-Anwalt und Mitbegründer der EU-Krypto-Initiative, klärte die Situation in der EU. Seine Initiative ist auf Krypto- und DeFi-Aufklärung für Gesetzgeber in der Union spezialisiert.

“Wenn es um die Regulierung der Finanzmärkte geht, was im Moment der Hauptbereich der Interaktion zwischen Krypto und Regulierung ist, ist dies hauptsächlich ein EU-Thema. Es ist ein EU-Thema, weil die Union diesen Markt bereits durch die MiFID II-Verordnung harmonisiert hat, die im Wesentlichen das europäische Wertpapierrecht darstellt..” -  Florian Glatz, Mitbegründer der EU-Krypto-Initiative

Die vorläufigen Massnahmen der Union im Bereich der Kryptowährungen sind daher richtungsweisend für alle 27 Länder, die ihrer wirtschaftlichen und politischen Zuständigkeit unterliegen. Die Mitgliedstaaten können ohne die Einbindung der endgültigen EU-Rechtsvorschriften allein nicht viel tun. Die für die Interaktionen auf dem EU-Kryptomarkt wichtigste Verordnung ist die baldige Verordnung über Märkte für Krypto-Assets (MiCA). Laut Glatz ist diese MiCA-Verordnung Teil eines kompletten Finanzpakets. Es enthält fünf oder sechs verschiedene Verordnungen und Richtlinien, und MiCA war eine davon.

Märkte für Krypto-Assets (MiCA)

Nach Angaben der EU zielt MiCA darauf ab, den europäischen Rahmen für die Emission und den Handel mit verschiedenen Arten von Krypto-Token als Teil der europäischen Strategie für das digitale Finanzwesen zu harmonisieren. Diese neue Gesetzgebung umfasst Kryptowährungen wie Bitcoin und Ethereum sowie Stablecoins, die unter den globalen Regulierungsbehörden ein heisses Thema sind. Sie umfasst auch CBDCs oder Sicherheits-Token, die als Finanzinstrumente eingestuft werden können.

“Problematisch wird es, wenn diese Regulierung versehentlich Dinge berührt, die sie eigentlich nicht regeln wollte. Vor allem, wenn sie keine Vorstellung davon hat, wie sie angemessen zu regulieren ist. Dies ist besonders dringlich, wenn es um dezentralisierte Anwendungsfälle geht, da dezentralisierte Anwendungsfälle offensichtlich nicht diese typische, auf Intermediären basierende Struktur haben. Es gibt auch ein breites Spektrum an Möglichkeiten, wie dezentral etwas letztendlich wirklich ist. Diese MiCA-Verordnung hat keinerlei Konzept, um diese Fragen zu klären." - Florian Glatz

Die MiCA schlägt einen übergreifenden Rechtsrahmen für Vermögenswerte, Märkte und Dienstleistungsanbieter vor. All dies ist derzeit auf EU-Ebene nicht geregelt. Um noch einmal darauf zurückzukommen, wie kompliziert die Umsetzung auf EU-Ebene ist: Die Verordnung wird nach ihrer EU-weiten Adoption für alle Mitgliedstaaten gelten. Die Umsetzung in nationales Recht wird jedoch nicht erforderlich sein.

Eine dezentralisierte Zukunft

Angesichts der Position Europas als wachsende DeFi-Zentrale sind diese ersten Momente der Regulierung oder deren Fehlen entscheidend für künftige Innovationen. Da die vorgeschlagene MiCA-Gesetzgebung der DeFi-Branche nicht gerecht wird, besteht eine Option darin, sie vorerst nicht einzubeziehen. Das kurzfristige Ziel oder die anfängliche Notwendigkeit der EU-Krypto-Initiative bestand darin, dezentralisierte Anwendungsfälle einfach von dieser Verordnung auszunehmen.

In Zukunft soll DeFi jedoch nicht ausgeschlossen werden, sondern es soll ein rechtlicher Raum für die Entwicklung von DeFi geschaffen werden. Die Idee wäre, Projekten in Europa, die etwas dezentraler arbeiten wollen, einen Ort zu geben, an dem sie sicher experimentieren können, ohne sich allzu grosse Sorgen machen zu müssen, etwas Illegales zu tun.

Die EU war offen für diese Idee des Experimentierens, aber nur für regulierte Akteure. Was die EU-Krypto-Initiative fordert, ist eine Chance für die unregulierten Akteure, die ihrer Meinung nach die eigentliche Triebkraft der Innovation sind. Sogar als strategischer Schritt in Europa empfehlen sie, die Projekte wachsen zu lassen und dann die Regulierung so zu gestalten, dass die Ziele der Regulierungsbehörde erreicht werden, während diese Projekte bestehen bleiben.