Ein zusammenfassender Bericht über die wichtigsten Themen des dritten Quartals auf den Kryptomärkten. Ein Blick auf trendige Sektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr. Ein Hintergrundbericht in Zusammenarbeit mit dem Marktdatenanbieter Kaiko.
Es war ein ziemlich ruhiger Sommer auf den Kryptomärkten, mit geringen Handelsvolumina und noch geringerer Volatilität. Dennoch gab es viele grosse Ereignisse, die die Branche auf Trab hielten:
- Grayscale hat einen wichtigen juristischen Sieg errungen, der die Tür zu einem Bitcoin-Spot-ETF öffnet
- Ripple konnte ebenfalls einen Teilerfolg verbuchen, der XRP in die Höhe schiessen liess (mit anschliessendem Absturz)
- Binance verlor weiter Marktanteile
- FTX erhielt die Genehmigung, Bestände im Wert von 3.4 Mrd. USD zu liquidieren
- Das umstrittene "Orb"-Projekt Worldcoin hatte einen ungewöhnlichen Token Launch
Heute stellen wir die interessantesten Trends vor, die wir im dritten Quartal beobachtet haben.
Die Liquidität ist stärker konzentriert als je zuvor
Die Liquidität ist stark konzentriert und hat sich im Laufe der Zeit weiter verdichtet. Im Jahr 2023 entfielen auf der führende Börse Binance 30.7% der globalen Markttiefe - die die Menge der Aufträge in einem Orderbuch misst - und 64.3% des globalen Handelsvolumens.
Auf die 8 grössten Plattformen entfallen satte 91.7% der Tiefe und 89.5% des Volumens. Die Liquiditätskonzentration ist ein natürliches Phänomen, das letztlich den einzelnen Händlern zugute kommt. Sie erhalten bessere Preise für ihre Aufträge. Da die Kryptomärkte jedoch von Natur aus auf Dezentralisierung setzen, ist die Liquiditätskonzentration an zentralen Börsen besorgniserregend.
Krypto-Volatilität auf Mehrjahrestiefstand
Die Volatilität der Kryptowährungen ging im dritten Quartal weiter zurück und erreichte im September ein Mehrjahrestief. Interessanterweise führte selbst die Grayscale-Entscheidung von Ende August - die die SEC dazu verpflichtet, den Antrag von Grayscale zu prüfen und von der angenommen wird, dass sie die Chancen für die Zulassung eines BTC-ETF erhöhte - zu keinen signifikanten Kursbewegungen.
Die Volatilität von Kryptowährungen hat seit Mitte 2022 stetig abgenommen, was mit einem lang anhaltenden Bärenmarkt zusammenfiel. Während Kryptoanlagen weiterhin eine höhere Volatilität aufweisen als die meisten traditionellen Anlagen, hat sich der Abstand verringert. Sowohl BTC als auch ETH schlossen das Quartal mit einer etwas geringeren Volatilität als Öl.
USDTs Bindung war schwankend
Tether ist seit langem Gegenstand erheblicher Kontroversen, aber im März erhielt der Stablecoin einen erheblichen Aufschwung: Seine Konkurrenten USDC und DAI fielen während der Bankenkrise aus. Im dritten Quartal war USDT jedoch der Stablecoin, der Probleme mit der Stabilität seiner Bindung hatte.
Wir haben festgestellt, dass USDT im August auf gewissen Handelsplätzen einen Bindungsverlust von 55% verzeichnete, gefolgt von kleineren Bindungsverlusten im Rest des Monats. USDT-Rücknahmen sind mit einer Gebühr von 0.1% verbunden. Das bedeutet, dass es für die Inhaber oft sinnvoller ist, den Token zu verkaufen, anstatt ihn einzulösen. Da die Liquidität zurückgegangen ist, hat dies die Bindung von USDT unter Druck gesetzt. Auch TUSD hatte im Juni Probleme, als die Ausgabe von Tokens aufgrund von Problemen mit seinem Partner Prime Trust eingestellt wurde.
XRP-Liquidität stieg nach Gerichtsurteil stark an
Nach jahrelangem Warten erhielt Ripple im Juli endlich ein Urteil in seinem mit Spannung erwarteten Rechtsstreit mit der SEC: Das Unternehmen hat durch den Verkauf seines XRP-Tokens an öffentlichen Börsen nicht gegen das Bundeswertpapiergesetz verstossen. Fast unmittelbar nach der Verkündung des Urteils stiegen das Handelsvolumen und der Preis von XRP sprunghaft an, so dass der Token kurzzeitig BTC und ETH an Marktanteil überholte. Der Token verlor jedoch den Grossteil seiner Kursgewinne und sein Handelsvolumen ging im August deutlich zurück.
Dennoch beendete XRP das Quartal als eine der volumenstärksten Kryptowährungen - eine deutliche Kehrtwende nach einer der langwierigsten Schlachten in der Kryptowelt.
FTX-Liquidationen könnten Altcoin-Märkte unter Druck setzen
Im September erhielt FTX die gerichtliche Genehmigung, mit der Liquidierung seiner Kryptobestände im Wert von 3.4 Mrd. USD zu beginnen. Die Verkäufe sind auf 100 Mio. USD pro Woche begrenzt. Es ist unklar, ob das FTX-Management, das Galaxy Digital mit dem Verkauf beauftragt hat, seine Bestände an zentralen Börsen oder ausserbörslich veräussern wird.
In beiden Fällen könnten die Auswirkungen auf den Markt jedoch beträchtlich sein, da das Altcoin-Volumen und die Liquidität weiterhin auf einem mehrjährigen Tiefstand liegen. Die obige Grafik zeigt die Markttiefe für die Kryptobestände von FTX an zentralen Börsen (CEXs), kategorisiert nach "liquide" und "illiquide." Wir können sehen, dass illiquide Token eine sehr geringe Markttiefe haben. Dies bedeutet, dass jegliche Liquidationen zu Preisschwankungen führen können. Im vergangenen Jahr haben alle Kryptobestände von FTX einen starken Rückgang der Liquidität erlebt.
