Eine zusammenfassende wöchentliche Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage auf den Krypto-Märkten:
- Preis-Bewegungen: Die nativen Token für Layer-2-Skalierungslösungen haben seit Juli starke Preisanstiege verzeichnet.
- Volumendynamik: Nahezu die Hälfte aller Bitcoin-Trades wird mit Tether abgewickelt.
- Orderbuchliquidität: Die durchschnittliche Preisabweichung für grosse Marktaufträge schwankt im Laufe des Tages auf Binance und Coinbase.
- Derivate: Positive Finanzierungsraten und steigendes Open Interest deuten darauf hin, dass die Kryptomärkte wieder positiv gestimmt sind.
- Makro-Trends: Die umgekehrte Korrelation zwischen Bitcoin und dem U.S. Dollar Index (DXY) hat sich 2021 weitgehend aufgelöst.
Bitcoin führt Kryptomärkte an
Bitcoin hat zum ersten Mal seit Mai die Marke von 56'000 US Dollar überschritten und führt damit die "Uptober" Krypto-Rallye an, die die meisten Altcoins weit hinter sich gelassen hat. Was hat den jüngsten Anstieg verursacht? An der Regulierungsfront versicherte der Vorsitzende der US-Notenbank Jerome Powell, dass die Zentralbank keine Pläne für ein Verbot von Kryptowährungen hat. Das institutionelle Interesse stieg auch aufgrund der zunehmenden Spekulationen, dass die US-Börsenaufsichtsbehörde (SEC) in den kommenden Monaten einen Bitcoin-ETF genehmigen wird. Bitcoin-Futures-Kontrakte an der Chicago Mercantile Exchange (CME) wurden mit dem höchsten Aufschlag gegenüber dem Spotmarkt seit Mitte April gehandelt, was auf eine steigende institutionelle Nachfrage nach Kryptowährungen hindeutet. Die Krypto-Rallye steht in krassem Gegensatz zu den traditionellen Märkten, die angesichts steigender Energieinflation und Anzeichen für eine Verlangsamung des Wachstums einen Abwärtstrend verzeichneten.
Axie Infinity (AXS) erzielt neue Allzeithochs
Axie Infinity, eines der am schnellsten wachsenden Play-to-Earn-Spiele auf Basis der Blockchain-Technologie, hat in den letzten Monaten ein rasantes Interesse erfahren. Letzte Woche schloss das Unternehmen eine 150-Millionen-Dollar-Runde der Serie B mit einer Bewertung von 3 Milliarden US Dollar ab, und sein In-Game-Token AXS ist im letzten Quartal um 1250% gestiegen. Oben sehen Sie ein Diagramm des AXS-Kurses im Vergleich zum Handelsvolumen auf Binance. Sie können beobachten, dass die Preise nach der Ankündigung des Unternehmens, 60 Millionen Dollar an die Early Adopters des Spiels zu verteilen und AXS-Staking zu ermöglichen, parabolisch gestiegen sind. Seitdem haben die Preise ein neues Allzeithoch von 143 USD erreicht, während das Handelsvolumen auf über 1 Milliarde US Dollar angestiegen ist. Interessant ist jedoch, dass die Volumina nicht annähernd so hoch sind wie Ende August, dem Höhepunkt der NFT-Hausse.
Skalierungslösungen starten durch
Das exponentielle Wachstum der DeFi- und NFT-Ökosysteme hat zu steigenden Transaktionsgebühren und Überlastungen im Ethereum-Netzwerk geführt. Um wettbewerbsfähig zu bleiben, haben sich viele Projekte Layer-2-Lösungen zugewandt. Sie versprechen die Ethereum-Blockchain zu skalieren, indem sie Tausende von Transaktionen pro Sekunde ausserhalb der Kette ausführen, bevor sie den endgültigen Saldo auf der Basisschicht abrechnen. In den letzten Wochen hat sich der Gesamtwert, der in Layer 2 Skalierungslösungen investiert wurde, laut dem Ökosystem-Tracker "L2Beat" mehr als verdreifacht und liegt nun bei 3.1 Mrd. US-Dollar. Das ist auf den Start mehrerer lang erwarteter Skalierungsprojekte wie Arbitrum und Optimism zurückzuführen.
Oben sehen Sie die Preisbewegungen der nativen Token von Layer 2 Lösungen seit Beginn des dritten Quartals. Wir stellen fest, dass der OMG-Token des OMG Netzwerks das stärkste Wachstum verzeichnet hat (+226%). OMG ist ein dezentrales Zahlungsnetzwerk, das Peer-to-Peer-Transaktionen mit hohem Durchsatz und niedrigen Gebühren ermöglicht. Polygon Network, eine weitere Skalierungslösung, ist seit Anfang des Jahres deutlich gewachsen und hat kürzlich das Ethereum-Netzwerk in Bezug auf die Anzahl der aktiven Adressen überholt. Sein nativer Token MATIC hat jedoch in den letzten Monaten etwas an Schwung verloren und ist seit Juli nur um magere 19% gestiegen, obwohl das Projekt im Jahresvergleich immer noch um mehr als 7'000% gestiegen ist.
Tether wird immer mehr unter die Lupe genommen
Stablecoins haben ein paar harte Wochen hinter sich, während US-Aufsichtsbehörden, Politiker und Journalisten die öffentliche Kontrolle verstärken. Letzte Woche veröffentlichte Bloomberg einen ausführlichen Artikel, der die mysteriöse Zusammensetzung der Tether-Reserven im Zusammenhang mit der Marktkapitalisierung von 69 Mrd. USD untersuchte, womit das Unternehmen technisch gesehen zu den 50 grössten US-Banken gehören würde.
Die drei grössten Stablecoins nach Marktkapitalisierung sind heute Tether (USDT), USDC von Circle (Marktkapitalisierung von 33 Mrd. USD) und BUSD von Binance (Marktkapitalisierung von 13 Mrd. USD). Insgesamt liegt das tägliche Handelsvolumen der drei Stablecoins im Durchschnitt zwischen 80 und 100 Mrd. USD pro Tag. Obwohl sowohl USDC als auch USDT immer wieder unter die Lupe genommen werden, macht USDT immer noch den Grossteil des Marktanteils aus, wenn man das tatsächliche Handelsvolumen der einzelnen Stablecoins analysiert. Im Folgenden wird der Marktanteil des Volumens über alle Börsen für USDT, USDC und BUSD dargestellt:
Wir können im Vergleich zu den anderen Top-Stablecoins beobachten, dass heute mehr als 85% aller Geschäfte mit einem Stablecoin über Tether abgewickelt werden. Auf BUSD entfallen rund 10% des Marktanteils am Volumen und auf USDC noch 2%. Bei der Analyse der Aufschlüsselung des gesamten Bitcoin-Volumens für alle Paare, bei denen Bitcoin der Basiswert ist, können wir einen ähnlichen Trend beobachten. Die überwiegende Mehrheit der Bitcoin-Geschäfte wird mit Tether als Basiswährung ausgeführt.
Die drei führenden Bitcoin-Paare sind BTC-USDT, BTC-USD und BTC-BUSD, obwohl auf das zweitplatzierte Paar (BTC-USD) nur 8% des Gesamtvolumens entfallen, verglichen mit 70% für BTC-USDT. Betrachtet man den Marktanteil des Volumens für alle Paare, bei denen Bitcoin entweder die Basis oder die Notierung ist, fällt die Dominanz von Tether leicht auf 49%. Das Paar ETH-BTC liegt mit einem Marktanteil von 13% an zweiter Stelle. Alle Paare mit weniger als 1% des Gesamtvolumens sind in einer Gruppe zusammengefasst, die mehr als 1'000 weitere Paare umfasst.
Open Interest steigt mit positiver Marktstimmung
Das Open Interest an Bitcoin-Perpetual-Futures stieg in der vergangenen Woche sprunghaft an, als der Bitcoin-Kurs die Marke von 55'000 US Dollar überschritt und Spekulationen zunahmen, dass die Genehmigung eines Bitcoin-ETF durch die SEC unmittelbar bevorsteht. Das Open Interest an Ethereum stieg leicht auf 4.4 Mrd. US Dollar, ist aber immer noch nur halb so gross wie bei Bitcoin (9.9 Mrd. US Dollar). Der starke Preisanstieg von Bitcoin in der vergangenen Woche könnte mit den Derivatemärkten zusammenhängen, die unmittelbar vor dem Anstieg einen rapiden Volumenanstieg verzeichneten.
Auch die Finanzierungsraten stiegen in der vergangenen Woche auf ein Monatshoch, was ein Zeichen dafür ist, dass die Long-Positionen die Short-Positionen überwiegen. Die Finanzierungsrate ist der Mechanismus, der den Preis der Perpetual Futures an den Kassapreis bindet. Wenn Anleger optimistisch in Bezug auf einen Vermögenswert sind, bauen sie Long-Positionen in Perpetual Futures auf, was dazu führen kann, dass der Kontrakt mit einem Aufschlag auf den Kassapreis gehandelt wird. Die Finanzierungsrate wird so positiv, was bedeutet, dass die Inhaber von Long-Positionen für Short-Positionen zahlen müssen. Das dürfte einen Anreiz für Leerverkäufe und eine Konvergenz zwischen dem Perpetual-Futures-Kontrakt und dem zugrunde liegenden Kassakurs schaffen.
Am höchsten waren die Finanzierungsraten bei Okex und Bybit, zwei Derivatebörsen mit Sitz in Asien, die seit jeher Verbindungen zu China haben. Auch auf der regulierten Derivateplattform CME gibt es positive Anzeichen: Der Bitcoin-Futures-Kontrakt für den nächsten Monat wird mit einem Aufschlag von 12% gegenüber den Kassapreisen gehandelt.
Steigende Energiekosten schüren Inflationsängste
Die Energiekosten sind in den letzten Wochen aufgrund der steigenden Nachfrage und des knappen Angebots auf den höchsten Stand seit sieben Jahren gestiegen. Die Ölpreise sind seit August um 20% gestiegen, während die Gaspreise um mehr als 60% zugelegt haben. Dies hat die Befürchtung genährt, dass die Inflation hartnäckiger sein könnte als erwartet, da die steigenden Energiepreise die Produktionskosten der Unternehmen erhöhen könnten. Dies könnte die US-Notenbank dazu zwingen, ihre Geldpolitik abrupter zu straffen, was sich negativ auf risikoreiche Vermögenswerte wie Aktien und Kryptowährungen auswirken könnte. Allerdings wurde Bitcoin in der Vergangenheit als Absicherung gegen Inflation angesehen und weist eine lockere Korrelation zu den Inflationserwartungen auf. Steigende Inflations- und Energiepreise könnten dem Krypto-Asset zugute kommen, sollten Anleger einen sicheren Hafen suchen.
Bitcoin weist keine inverse Korrelation zum US-Dollar mehr auf
Der US-Dollar-Index (DXY), der die Performance des Greenback gegenüber einem Korb ausländischer Währungen misst, stieg in der vergangenen Woche um 0.3%, obwohl die US-Arbeitsmarktdaten hinter den Erwartungen zurückblieben. Der Dollar legte im September den zweiten Monat in Folge zu, während Investoren eine Verlangsamung des chinesischen Wachstums und eine steigende Energieinflation befürchteten. Historisch gesehen hat sich Bitcoin in die entgegengesetzte Richtung zum DXY bewegt. Dieser Trend scheint sich jedoch im Jahr 2021 weitgehend aufgelöst zu haben, da sich beide nun auf einem Aufwärtstrend befinden. Das im Gegensatz zu traditionellen Aktien, die im September ihre schlechteste Performance seit Beginn der Pandemie verzeichneten. Die steigende Korrelation von Bitcoin mit dem DXY deutet darauf hin, dass trotz eines zunehmend risikoärmeren Umfelds sowohl Fiat- als auch Krypto-Assets von den Anlegern ähnlich behandelt werden.
