Marktkommentar vom 13.09.2022

Wiederkehrender Marktkommentar zu den Geschehnissen an den Kryptomärkten, zusammengefasst vom Crypto Broker Team der Crypto Finance AG.

Marktkommentar

Guten Nachmittag!

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels wird Bitcoin (BTC) derzeit zu einem Preis von 22.3k USD gehandelt und hat in den letzten 7 Tagen mehr als 8% zugelegt. Währenddessen wird Ethereum (ETH) bei 1.72k USD gehandelt (+5.5% in 7 Tagen) Es wird eine ereignisreiche Woche mit den CPI-Zahlen und dem bevorstehenden Merge.

Bitcoin BTC/USD (daily) / Charts: TradingView

Veröffentlichung der CPI-Zahlen

Es ist wieder einmal die Woche der Veröffentlichung der CPI-Zahlen. Es wird erwartet, dass der CPI YoY für den Monat August bei 8.1% liegen wird; zuvor lag er bei 8.5%. Nichtsdestotrotz liegen die Wahrscheinlichkeiten für den Zielzinssatz für die Fed-Sitzung am 21. September bei 300-325 Basispunkten (die Wahrscheinlichkeit liegt bei 90%, d.h. 75 Basispunkte Anhebung). Die Terminstruktur der US-Renditen befindet sich nach wie vor in Backwardation, angefangen vom 1-Jahres- bis zum 10-Jahres-Termin, wobei die 10-Jahres-Rendite bei 3.341% (+50.4 Bp. MoM) notiert. Im Durchschnitt hat sich die gesamte Terminstruktur im Monatsverlauf um 42.875 Basispunkte nach oben verschoben.

Der USD schwächte sich im Laufe der Woche ab und der DXY notiert jetzt bei 108.226, nachdem er am 7. September mit 110.78 sein letztes Hoch erreicht hatte. Seitdem notiert EUR/USD bei 1.0128 (2% WoW) und CHF/USD bei 1.0502 (3.02% WoW). Ich bin nach wie vor der Meinung, dass Europa trotz einer Zinserhöhung um 75 Basispunkte, die am 14. September in Kraft treten wird, weit hinter der Entwicklung zurückbleibt.

Krypto-Entwicklungen im Hinblick auf den Merge

Es ist Merge-Woche! Dies ist wahrscheinlich das am meisten erwartete Krypto-Ereignis bisher und ist für diesen Donnerstag geplant (genau dann, wenn TTD von 58750000000000000000000 erreicht wird). In der letzten Woche haben sich Händler angesichts der rollierenden 3-Monats-Basis der Entkopplung von BTC und ETH von netto 0 auf einen Abschlag von 8.92 % für ETH auf FTX positioniert.

Futures annualisiert, rollierend auf 3-Monats-Basis (daily)

Zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels wird die 3-Monats-Basis bei FTX mit 2.23% für BTC und -4.06% für ETH gehandelt (dies entspricht einem Spread von 5.88%). Viele Händler sind bereits dabei, ihre Long-Spot/Short-Futures aufzulösen und zwar aus folgenden Gründen:

Diskontierung von ETH PoW zu niedrigeren Preisen (implizierter Preis aus Futures-Spread: 19.7 USD)
Gewinnmitnahmen beim Kalender-Spread: ETH 3mo Basis war 2% und ist jetzt -4.06%.
Die Staking-Gewinne auf ETH PoS sollten bei 4-5% p.a. liegen, was bedeutet, dass ein langfristiger Futures-Spread um diese Werte liegen sollte.

Perpetual Futures sind jetzt auch in Kraft getreten. Die ETH- und BTC-Finanzierungssätze, die in der Vergangenheit in der Regel gegensätzlich waren, werden jetzt mit -50.04% APY für ETH und +6.75% für BTC gehandelt. Ich erwarte, dass die ETH APY in die Höhe schiessen wird, wenn wir uns dem Merge nähern (ETH Pow kostet jetzt 1% des ETH PoS; die Finanzierungssätze sollten dann auf -365% jährlich steigen).

Auf der Spot-Seite hat BTC alle anderen übertroffen, da ein Händler (mit 1.000) viele wöchentliche Optionen gepusht hat. Die wöchentliche implizite Vol. stieg von 65% auf 75%, und der Spot folgte bald darauf. Die Marktkapitalisierung von BTC liegt bei 41.6%, gegenüber 39% am 9. September.

Die realisierte Volatilität von BTC lag während eines 7-Tage-Fensters bei 78.35% und damit in der Nähe der oberen 25% der historischen Verteilung. Auch die wöchentliche implizite ATM-Volatilität lag bei 79.4%.
Die realisierte Volatilität von ETH lag während eines 7-Tage-Fensters bei 57.46%, was unter den unteren 25% der historischen Verteilung liegt. Die wöchentliche implizite ATM-Volatilität wurde mit 116% gehandelt, was einer Volatilitätsprämie von 58% entspricht.
Der Spread zwischen der realisierten Volatilität von ETH und BTC ist sowohl im 7-Tage- als auch im 14-Tage-Fenster negativ, was selten vorkommt. Anders ist auch, dass der Spread zwischen den impliziten Volatilitäten weitgehend positiv ist.

Ich erwarte, dass die realisierte Volatilität von ETH ebenfalls bald ansteigen wird, da der Merge näher rückt und wir könnten eine begrenzte Liquidität an den Börsen und Leihprotokollen sehen.

ETH war erneut nicht in der Lage, den Widerstand zwischen 1'750 USD und 1'800 USD zu durchbrechen. Ich erwarte ein Feuerwerk in dieser Woche, aber der Widerstand liegt immer noch bei 1'800 USD - 2'000 USD für ETH und die Unterstützung liegt bei 1'200 USD. Auch ETH/BTC liegt wieder bei 0.076, da es nicht in der Lage war, 0.085 zu halten.

Frohes Handeln!

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