Ein zusammenfassender wöchentlicher Rückblick auf die Geschehnisse an den Krypto-Märkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die Kryptomärkte schlossen das Quartal positiv ab, obwohl die Handelsvolumina auf historischen Tiefstständen verharrten. Letzte Woche bestätigte MicroStrategy, dass es im zweiten Quartal 12'300 BTC gekauft hat und Coinbase wurde als Überwachungspartner für Fidelity und andere BTC-Spot-ETFs ernannt. Die US-Börsenaufsicht SEC hatte festgestellt, dass die jüngste Welle von Anträgen "unzureichend" war. Diese Woche erkunden wir:
- TUSD wird inmitten der Prime Trust-Probleme unter die Lupe genommen
- BITO: Anstieg des Handelsvolumens, da sich der Wettbewerb unter den US-ETFs aufheizt
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TUSD wird gründlich unter die Lupe genommen
Letzte Woche beantragte die Finanzaufsichtsbehörde von Nevada, den Krypto-Depotverwalter Prime Trust unter Zwangsverwaltung zu stellen. Dies mit der Begründung, dass das Unternehmen einen Fehlbetrag von rund 82 Mio. USD aufweist und nicht in der Lage ist, Abhebungen von Kunden einzulösen. Prime Trust hat Verbindungen zu mehreren Kryptofirmen, die bedeutendste davon ist TrueUSD.
Prime Trust hält offenbar rund 3 Mio. USD in bar und 68 Mio. USD in digitalen Vermögenswerten. Allerdings werden nur 7.5 Mio. USD des digitalen Vermögens in BTC gehalten, während der Rest (61 Mio. USD) in AUDIO, dem Token der dezentralen Musik-Sharing-Plattform Audius, gehalten wird.
Der Token wird an einer Handvoll zentraler Börsen gehandelt und seine 1% Markttiefe beträgt nur 400'000 USD, während das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen bei etwa 4 Mio. USD liegt. Die Beteiligung von Prime Trust entspricht etwa dem 15-fachen des täglichen Handelsvolumens des Tokens an den CEXs. Daher ist es höchst unwahrscheinlich, dass sie in der Lage sein werden, einen erheblichen Teil ihrer Bestände ohne massive Kursverluste zu liquidieren.
TrueUSD hat zugegeben, dass es nur in begrenztem Umfang mit Prime Trust zu tun hat, sah sich jedoch einer Vertrauenskrise gegenüber. Der Vertrauensverlusst begann, als bekannt wurde, dass sein derzeitiger Wirtschaftsprüfer (Network Firm) der umbenannte Wirtschaftsprüfer von FTX ist. Dies führte zu erheblichen Verkäufen auf DEXes, wobei der Anteil von TUSD im TUSD-Pool von Curve letzte Woche auf 70% anstieg. Obwohl der TUSD-USDT-Preis auf Binance.US kurzzeitig auf bis zu 0.87 ₮ fiel, blieb er in der vergangenen Woche relativ stabil bei 0.999 ₮.
Dies ist vor allem darauf zurückzuführen, dass sich die Volumina fast ausschliesslich auf eine Börse konzentrieren. Auf Binance profitiert man derzeit auf alle TUSD-Paare von verschiedenen gebührenfreien Handelsaktionen.
Das TUSD-Handelsvolumen auf DEXs betrug im 2. Quartal durchschnittlich nur 2 Mio. USD, verglichen mit 2 Mrd. USD auf Binance. Die Marktkapitalisierung von TUSD hat sich in nur vier Monaten verdreifacht, was ihn zu einem der am schnellsten wachsenden Stablecoins in der Kryptowelt macht.
Layer 2s unterdurchschnittlich in Q2
Layer-2-Token waren im 2. Quartal die schlechtesten Performer, nachdem sie im 1. Quartal die höchsten Renditen verzeichnet hatten. DeFi-Token schlossen das Quartal mit einem Minus von 8% ab, gewannen aber bereits im Juni wieder an Schwung. Der Auftrieb wurde hauptsächlich durch MKR von MakerDAO und COMP von Compound angetrieben. COMP stieg in der letzten Woche um über 50% inmitten verstärkter Wal-Käufe auf Binance.
Die Top-2-Kategorie (die BTC und ETH enthält) war die einzige, die zwei aufeinanderfolgende Quartale mit positivem Wachstum abschliessen konnte. Es zeigt weiter die Widerstandsfähigkeit gegenüber einem strengeren regulatorischen Umfeld auf.
Krypto-Vermögenswerte mit Abschlag auf Binance.US
BTC, ETH und andere Kryptowährungen wurden letzte Woche auf Binance.US mit einem Abschlag gehandelt, der zwischen 2% und 5% lag. Während es nach der SEC-Klage am 5. Juni gelegentlich Abschläge für bestimmte Paare gab, wurden diese Abschläge deutlicher, nachdem Binance.US seine Nutzer am 22. Juni aufgefordert hatte, ihre USD-Bestände entweder abzuziehen oder in Stablecoins umzuwandeln.
Im Zuge der SEC-Klage kündigte Binance.US an, dass es zu einer reinen Krypto-Börse werden wird, indem es die meisten seiner auf USD lautenden Handelspaare entfernt und die USD-Einzahlungen aussetzt. Derzeit bietet die Börse noch zehn auf USD lautende Paare an. Die Liquidität hat sich jedoch erheblich verschlechtert, so dass das durchschnittliche tägliche Handelsvolumen von 450 Mio. USD auf 20 Mio. USD gesunken ist.
Vierteljährliches Handelsvolumen fällt auf niedrigsten Stand seit 2020
Trotz der anhaltenden Juni-Rallye sind die Spot-Handelsvolumina im zweiten Quartal deutlich zurückgegangen und auf den niedrigsten Stand seit 2020 gesunken. Binance verzeichnete den stärksten Rückgang der Handelsaktivität, wobei die Volumina um fast 70% einbrachen, nachdem die Börse die Gebühren für ihre liquidesten BTC-Paare wieder eingeführt hatte. Aber auch die Handelsvolumina auf Coinbase, Kraken, OKX und Huobi gingen im zweiten Quartal um über 50% zurück.
Compound steigt um mehr als 50%
Der Token COMP des dezentralen Finanzprotokolls Compound ist seit dem 24. Juni um fast 60% gestiegen. Das Ganze wurde angetrieben durch Wal-Käufe auf den Spotmärkten. Der Anstieg der Marktaktivität fällt mit der Gründung eines neuen Unternehmens durch den Gründer von Compound zusammen, das in kurzfristige US-Staatsanleihen investieren und Ethereum für die Buchführung nutzen will. Während Binance den stärksten Anstieg des Volumens verzeichnete, gab es auch bei Coinbase und Kraken eine erhöhte Spot-Handelsaktivität. Das aggregierte COMP-Open-Interest auf Binance und Bybit schnellte von 7 Mio. auf 70 Mio. USD in die Höhe und erreichte damit ein ATH. Die Finanzierungssätze fielen jedoch stark ins Negative und erreichten am 29. Juni auf Binance sogar -0.75%, was darauf hindeutet, dass Händler den Token aggressiv leerverkaufen.
Monatliches BTC-Optionsvolumen erreicht höchsten Stand seit März
Das BTC-Optionshandelsvolumen stieg im Juni um mehr als 40% auf 22 Mrd. USD und erreichte damit den höchsten Stand seit März. Ende des Monats kam es zum grössten Open-Interest-Optionsverfall im gesamten letzten Jahr mit einem maximalen Schmerzpunkt von 26.5k USD. Grosse Optionsverfälle können zu einer höheren Volatilität am Kassamarkt führen, wobei sich die Preise dem maximalen Schmerzpunkt annähern. In der vergangenen Woche bewegten sich die Preise jedoch grösstenteils innerhalb einer Bandbreite, wobei BTC die Woche über 30k USD schloss.
Insgesamt stieg die Nachfrage nach Optionen im Juni an, was vor allem auf Käufe auf der Oberseite zurückzuführen war, da das Volumen der Call-Optionen 65% des Gesamtvolumens ausmachte.
Amerikanische Bitcoin-ETF-Märkte heizen sich auf
Die Einreichung des BTC-Spot-ETFs durch BlackRock hat die Zuflüsse in BTC-Future-ETFs angekurbelt, wobei der grösste in den USA gehandelte ETF - Bitcoin Strategy (BITO) - am meisten profitierte. Das tägliche Handelsvolumen von BITO überstieg Ende Juni 500 Mio. USD, was seit seiner Auflegung im Oktober 2021 erst viermal der Fall war.
Der Wettbewerb auf dem US-amerikanischen ETF-Markt hat sich mit einem Ansturm von Spot-ETF-Anmeldungen anderer hochkarätiger Vermögensverwalter, darunter Fidelity, Wisdom Tree, VanEck und Invesco, verschärft. Während die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC bisher über 30 Anträge für einen Spot-ETF abgelehnt hat, genehmigte sie letzte Woche einen 2x gehebelten ETF.
Die Zulassung eines Spot-ETF würde den Kryptomarkt erschüttern und den Gebührenwettbewerb zwischen den ETFs verschärfen. Die meisten BTC-ETF bieten derzeit eine relativ hohe Kostenquote zwischen 0.95% und bis zu 1.95% für den volatileren BITX.
Die Korrelation von Bitcoin mit traditionellen Vermögenswerten nimmt ab
Die Korrelationen von BTC mit traditionellen Vermögenswerten haben sich im Laufe des Jahres erheblich verändert, da kryptospezifische Faktoren, insbesondere das regulatorische Umfeld, die Preise zunehmend beeinflussen. Die historische negative Korrelation von BTC mit dem USD hat sich von -60% zu Beginn des Jahres auf nur noch -10% im Juni deutlich abgeschwächt. Die Korrelation mit US-Investment-Grade-Anleihen liegt bei Null, während sie Anfang 2023 noch bei rund 30% lag. Die Korrelation von BTC mit Rohstoffen hat sich zwar seit März erhöht, bleibt aber mit rund 20% ebenfalls niedrig.
