Eine zusammenfassende wöchentliche Rückschau auf die Geschehnisse an den Kryptomärkten mit Fokus auf Trendsektoren, Liquidität, Volatilität, Spreads und mehr in Zusammenarbeit mit Marktdatenanbieter Kaiko.
Die letzten 7 Tage an den Kryptomärkten:
- Preis-Bewegungen: Bitcoin ist in dieser Woche um 8% gestiegen und verzeichnete damit den grössten Wochengewinn seit Monaten.
- Volumen-Dynamik: Im Vorfeld des grossen Upgrades von Ethereum steigt das Handelsvolumen im Vergleich zu Bitcoin weiter an.
- Orderbuch-Liquidität: Die Slippage auf FTX und Binance sind in den letzten 2 Monaten trotz der behördlichen Massnahmen gegen die Börsen gesunken.
- Makro-Trends: Microstrategy-Aktien sind im letzten Jahr um 52% gestiegen und weisen derzeit eine positive Korrelation von 0.9 mit dem Bitcoin-Preis auf.
- Derivatemärkte: Unmittelbar nach dem Short Squeeze der letzten Woche entwickelten sich die Trends des Open Interests an den verschiedenen Börsen unterschiedlich.
Mittelsommerlicher Aufschwung
Die Krypto-Märkte erwachten endlich wieder zum Leben, nachdem die Preise monatelang nach unten gingen und die Volumina einbrachen. In der letzten Juliwoche stiegen Bitcoin und Ethereum um 8% bzw. 13%, was durch einen massiven Short Squeeze an den Futures-Märkten ausgelöst wurde. Kryptowährungsderivate sind der jüngste Krypto-Sektor, der sich dem Zorn der globalen Regulierungsbehörden ausgesetzt sieht. Letzte Woche gaben die beiden schwach regulierten Börsen Binance und FTX bekannt, dass sie den Derivatehandel in Europa einstellen und die maximale Leverage von 100x auf 20x reduzieren werden. Die Derivatemärkte weisen häufig höhere Volumina auf als die zugrunde liegenden Assets und haben im Laufe der Jahre zur Preisvolatilität beigetragen, weshalb die neuen Beschränkungen die Marktstruktur beeinträchtigen könnten.
Ethereum-Handelsvolumen steigt vor grossem Upgrade weiter an
Diese Woche wird Ethereum das lang erwartete "London" Hardfork Upgrade einführen. Dieses enthält fünf Ethereum Improvement Proposals (EIP), die den Code des zweitgrössten Krypto-Assets nach Marktkapitalisierung verändern werden. Upgrades sind ein wichtiger Teil des Blockchain-Lebenszyklus, der Verbesserungen und Optimierungen des Netzwerks durch konsensgestützte Codeänderungen ermöglicht. Die geplanten Änderungen sollen die Volatilität der Transaktionsgebühren und die Wartezeiten verbessern und einen Gebührenverbrennungsmechanismus einführen, der Ethereum zu einem deflationären Vermögenswert machen könnte. Das Upgrade ist nicht unumstritten, da einige befürchten, dass es die Anreize für Miner schwächen könnte.
Im Laufe des Jahres 2021 ist Ethereum zu einem zunehmend attraktiven Krypto-Asset geworden, was sich am besten durch einen Vergleich des Volumens gegenüber Bitcoin zeigt. Auf dem Höhepunkt im Mai betrug das ETH-USD-Volumen 51% des Gesamtvolumens; ein Rekordhoch. Im Juni und Juli ist das ETH-USD-Volumen im Vergleich zu BTC-USD um 10% gesunken, aber der Gesamtmarktanteil liegt immer noch in der Nähe eines Allzeithochs. Coinbase hat kürzlich bekannt gegeben, dass die institutionellen Kunden der Börse ihr Exposure in Ethereum im ersten Halbjahr 2021 erhöht haben.
Slippage sinkt an schwach regulierten Börsen
Trotz des regulatorischen Durchgreifens im vergangenen Monat, das die grössten Börsen der Welt bedroht hat, ist die Slippage an ihren hochliquiden BTC-USDT-Märkten zurückgegangen. Die vier oben abgebildeten Börsen gehören zu den liquidesten Kryptowährungsmärkten der Welt. Der BTC-USDT-Markt von Binance verzeichnet jeden Tag ein Volumen in Milliardenhöhe, während Huobi und Okex im Durchschnitt knapp unter 1 Milliarde US-Dollar umsetzen. In den letzten Monaten hat FTX langsam an Marktanteil gewonnen, obwohl die Börse nur einen Bruchteil des Volumens der anderen Börsen verarbeitet.
Die Slippage misst die Kosten für die Ausführung eines Handels und wird anhand der Differenz zwischen dem erwarteten Preis und dem tatsächlichen Preis berechnet, sobald der Auftrag vollständig ausgeführt wurde. Kaiko berechnet die Slippage, indem es einen Verkaufsauftrag in Höhe von 50'000 USD auf der Kauf-Seite eines Orderbuchs simuliert. Wir können feststellen, dass die Slippage in den letzten zwei Monaten an allen vier Börsen gesunken ist, was wahrscheinlich auf die geringe Gesamtmarktvolatilität zurückzuführen ist. Am stärksten sank die Slippage bei FTX, nämlich von 0.03% auf 0.02%.
Börsennotierte Tech-Unternehmen bekräftigen ihr Interesse an Kryptowährungen
Die Stimmung auf dem Kryptomarkt hat sich nach einer weiteren Runde positiver Äusserungen öffentlicher Technologieunternehmen verbessert. Microstrategy, das im Jahresvergleich um 52% gestiegen ist, gab bekannt, dass das Unternehmen weiterhin Bitcoin anhäufen will. Der Aktienkurs des Unternehmens ist eng mit Bitcoin korreliert (0.9 positive Korrelation), was darauf hindeutet, dass Investoren die Investition als ein Mittel betrachten, um ein indirektes Exposure in Krypto zu erhalten. Tesla hat sich auch verpflichtet, die Bitcoin-Reserven des Unternehmens zu halten, trotz negativer YTD-Aktienkursrenditen. Square, das im Jahresvergleich um 16% gestiegen ist, kündigte vor kurzem ebenfalls Pläne zum Bau von Bitcoin-Hardware-Wallets an.
Short-Squeeze prägt Krypto-Märkte
Am 25. und 26. Juli legte Bitcoin innerhalb von nur drei Stunden um 9% zu, nachdem es an den asiatischen Derivatemärkten zu einem massiven Short Squeeze gekommen war. Es wurden Short-Positionen im Wert von mehr als 960 Mio. USD liquidiert - der grösste jemals verzeichnete Betrag. Bei Short-Verkäufen werden geliehene Anteile eines Vermögenswerts verkauft, wobei darauf gewettet wird, dass der Preis fallen wird. Steigt der Preis jedoch, anstatt zu sinken, sind die Shortseller gezwungen, ihren Kontrakt auszugleichen oder das zugrunde liegende Asset zu kaufen. Dies kann zu einem raschen Kursanstieg des Vermögenswerts führen, der als "Short Squeeze" bezeichnet wird.
Die obige Grafik zeigt das aggregierte Open Interest an sieben Börsen während des Short Squeeze und zeigt, dass das Open Interest in den Tagen vor dem Squeeze um eine halbe Milliarde Dollar anstieg, während das Volumen niedrig blieb. Dies deutet darauf hin, dass die Händler stark gehebelt waren, was mehrere Analysten dazu veranlasste, den bevorstehenden Squeeze zu vermuten.
