Am Horizont des aufgeblasenen Lending Businesses ziehen ein paar dunkle Wolken auf.

Dies ist auf den Kundenstamm und die Struktur des Lending-Desk-Geschäfts zurückzuführen. Die Hauptkunden sind Miner und Hedge Funds. Die Miner sind hauptsächlich auf der Kreditseite (Lending Coins für Fiat), während die Hedgefonds auf der anderen Seite stehen (die hauptsächlich Coins leihen um den Markt zu shorten).

Das besorgniserregende Kundensegment sind jedoch die Miner. Ihr Kollateralwert gegenüber Fiat ist seit Juli um fast 50% gesunken, während die Hash-Rate auf der anderen Seite gestiegen ist. Einfach ausgedrückt wurde ihre Marge kleiner und um ihre Kredite zu finanzieren, mussten sie zusätzliche Sicherheiten aufbringen.

Dies ist eine ziemlich schlechte Kombination. Am Ende wird dies zu einigen Zahlungsausfällen oder zu einer sogenannten Kapitulation der Miner führen. Wenn die Lending Desks nicht die entsprechenden Risikokontrollabteilungen im Haus haben, könnte dies auch negative Folgen für sie haben.

In einem aktuellen Newsletter von Blocktower Capital werden "Sorgen um das Kreditrisiko im Kreditgeschäft" erwähnt (siehe kurzer Text abschliessend).

Miner haben Bitcoin bei den grössten Krypto Lending Desks als Sicherheit für das geliehene Working Capital hinterlegt. Momentan liegen die geschätzten Produktionskosten für Bitcoin bei ~6.500. Nach dem Halving steigen diese auf ~13.0k (andere Faktoren gleich gehalten). Dies könnte einige kleinere Miner dazu veranlassen, ihre Darlehen nicht zu tilgen, sollte der Preis für Bitcoin zum Zeitpunkt des Halvings deutlich unter 13.000 $ liegen.

Für uns ist dies ein Sektor, welchen wir immer im Auge behalten, da er ein Katalysator für grössere strukturelle Veränderungen im gesamten Lending Space sein könnte.

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