Zurück zum Anfang mit einer leichten Verzerrung der Termin-Future-Preise.

Wenn ich mir die Struktur des BTC$-Marktes ansehe, angefangen bei der Finanzierung der unbefristeten Kontrakte, befinden wir uns im normalen Bereich. Longs werden mit 1bp pro 8h berechnet, was in einem neutralen Markt normal ist.

Auch bei der Future Prämie sind wir wieder auf demselben Niveau, wie wir es vor dem China-Spike am 25. November gesehen haben. In Anbetracht des Zeitwertzerfalls sollten wir uns eigentlich tiefer befinden, aber meine Erfahrung ist, dass dieser Markt nicht wirklich linear zerfällt. Doch wenn überhaupt, sollten Sie auf diese Basis vorbereitet sein (Spot versus Dec10 Future) und diese 1% Prämie für einen Monat erhalten.

Auf dem Optionsmarkt sieht es etwas anders aus. Wenn ich mir den 25 Delta Skew für 1 Monat, 3 Monate und 6 Monate ansehe, zeigt sich eine Stimmungsänderung (siehe Bild unten). Short-End-Optionen (1 Monat) sind wieder auf dem Niveau vor dem China-Spitzenwert und bevorzugen eher den Abwärtstrend, wohingegen der Skew für 3 und 6 Monate noch niedriger ist und den Aufwärtstrend bevorzugt.

Eine mögliche Erklärung könnte sein, dass der Markt die Erwartung von höheren Preisen bezüglich des Bitcoin Halving bereits einpreist.

Meiner Meinung nach ist der Markt etwas zu früh in die Halving Euphorie verfallen. Dies zeigt sich anhand der hartnäckig hohen Future Prämie und der längerfristigen "Option Skew", welche nach oben tendiert. Der Open Interest an der BitMEX Börse (siehe Grafik unten) liegt sehr nahe an den Höchstständen, die wir vor dem China-Spitzenwert gesehen haben - in einem Zeitfenster von 6 Monaten. Es scheint, als ob alle positioniert sind - doch mein Gefühlt sagt mir, mit eher mehr Leverage in Long Positionen.

Diese Kombination wird es dem Markt erschweren, sich wieder auf die jüngsten Höchststände zu erholen. Die Wahrscheinlichkeit für einen weiteren Waschgang nach unten ist alarmierend hoch. Meiner Meinung nach ist der 7,5k-Support in Gefahr.

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