Mergers and Acquisitions (M&A) in der Web3-Welt

Fusionen und Übernahmen (M&A) bezeichnen die Unternehmensstrategie, zwei oder mehr Unternehmen durch verschiedene Finanztransaktionen wie Fusionen, Akquisitionen oder Übernahmen zusammenzuführen. In der Finanzbrache ist M&A eine übliche Praxis, hat für das Web3-Feld jedoch einzigartige Implikationen.

In der sich ständig weiterentwickelnden Finanzlandschaft hat die Anwendung von Fusionen und Übernahmen (Mergers and Acquisitions, M&A) im Bereich des Web3 eine neue Herausforderung gefunden. Denn zwar öffnet M&A auch in der Blockchain-Welt verschiedene Möglichkeiten für Unternehmungen. Die junge Natur dieser Branche erfordert allerdings einen massgeschneiderten Ansatz.

M&A in traditionellen Finanzmärkten

In der dynamischen Landschaft der modernen Wirtschaft dienen Fusionen und Übernahmen (M&A) als wirksame Instrumente zur Umgestaltung von Branchen und zur Beeinflussung von Volkswirtschaften auf globaler Ebene. Diese strategischen Manöver, bei denen Unternehmen ihre Kräfte bündeln oder sich gegenseitig übernehmen, haben sich im Laufe der Zeit zu einer entscheidenden Kraft nicht nur für das Unternehmenswachstum, sondern auch für das breitere wirtschaftliche Ökosystem entwickelt. Abgesehen von ihren unmittelbaren Auswirkungen auf die beteiligten Unternehmen besitzen Fusionen und Übernahmen die einzigartige Fähigkeit, die Märkte in Richtung größerer Effizienz und Ausgewogenheit zu lenken.

Auf den traditionellen Finanzmärkten sind die synergetischen Vorteile von Fusionen und Übernahmen als Nebenprodukt einer jahrhundertelangen Feinabstimmung sowohl auf der Ebene der einzelnen Unternehmen als auch aus einer breiteren Marktperspektive erkennbar. Dementsprechend belief sich das Gesamtvolumen des globalen M&A-Marktes im ersten Halbjahr 2023 auf etwa 1,32 Billionen US-Dollar, was im Vergleich zum ersten Halbjahr 2022 immer noch einen Rückgang um 40% bedeutet.

M&A im Web3:

Angesichts der Bedeutung von Fusionen und Übernahmen auf den traditionellen Finanzmärkten haben auch Web3-Akteure ein Interesse daran, ein Umfeld zu schaffen, das solchen Marktaktivitäten förderlich ist. Ein Blick auf die Zahlen zeigt jedoch, dass sich die weltweiten M&A-Aktivitäten im Web3 in der ersten Hälfte des Jahres 2023 nur auf ca. 800 Mio. USD beliefen. Zugegebenermaßen hat sich dieses verlangsamte Tempo in fast allen Branchen niedergeschlagen, aber die Verzögerung bei Web3-M&A ist nicht nur auf die allgemeinen Marktbedingungen zurückzuführen.

Wie bereits erwähnt, ist die Effizienz von Fusionen und Übernahmen in traditionellen Märkten das Ergebnis zahlloser Jahre des Ausprobierens auf dem Markt. Das noch junge Web3 verfügt nicht über diesen Luxus. Managementteams können sich nicht auf jahrzehntelange Präzedenzfälle stützen, um abzuschätzen, wie und ob Synergien zustande kommen werden; ein Problem, das durch die Innovationskraft der zugrunde liegenden Blockchain-Technologie nur noch komplizierter wird.

Darüber hinaus fördert die Ungewissheit über die bevorstehende Regulierung digitaler Vermögenswerte und ihrer Dienstleister/Emittenten in einigen der wichtigsten globalen Rechtssysteme eine abwartende Haltung vieler potenzieller M&A-Akquisiteure und -Ziele, insbesondere bei großen Institutionen. Im Web 3-Raum lassen sich zwei grobe M&A-Strukturen beobachten, welche die Besonderheiten des Sektors aufzeigen:

1. Token Deals: Hierbei geht es häufig darum, wie mit den Tokens der fusionierten oder übernommenen Unternehmen umgegangen wird. Zwei gängige Ansätze sind die Konsolidierung existierender Tokens in die der erwerbenden Firma oder ein „Neustart“ mit der Einführung eines neuen Tokens für die kombinierte Firma.
2. Equity Deals: Trotz der Zentralität von Tokens in Web3 besitzen die meisten Unternehmen in der Branche nach wie vor Eigenkapital. Daher ähneln viele M&A-Transaktionen im Web3 jenen in traditionellen Märkten.

Treiber von M&A im Web3

Die bereits erwähnte Zyklizität der Fusions- und Übernahmetätigkeit in Verbindung mit ihrer relativen Abkopplung von den allgemeinen Marktbedingungen lässt vermuten, dass es noch andere Triebkräfte für diese Art der Marktaktivität geben muss. Wir werden einige der wichtigsten Faktoren für M&A-Aktivitäten im Web3 hervorheben:

• Frühe Reife der Branche: Obwohl der Markt im Vergleich zu den traditionellen Branchen noch sehr jung ist, zeichnet sich in vielen der älteren vertikalen Bereiche von web3 eine frühe Konsolidierung ab. Der NFT-Markt, der durch Übernahmen wie Gem von OpenSea gekennzeichnet ist, ist ein Beispiel für den Appetit der etablierten Unternehmen des Sektors, sich kleinere Protokolle mit großem Wachstumspotenzial und vielen Nutzern einzuverleiben.
• Langwieriger Bärenmarkt: Angesichts der anhaltenden Baisse bluten die Unternehmen weiter aus, da die Finanzierungen im Bereich web3 deutlich zurückgehen. In Anbetracht der bevorstehenden finanziellen Verpflichtungen entscheiden sich viele Teams für einen Notverkauf.
• Buy-or-Build: Traditionelle Unternehmen, die die strategischen und finanziellen Möglichkeiten von web3 zu schätzen wissen, stehen vor der Entscheidung, wie sie einsteigen sollen. Insbesondere stehen sie oft vor der strategischen Entscheidung, ob sie Fusionen und Übernahmen anstreben oder ihre Fähigkeiten von Grund auf neu aufbauen sollen. Die Entscheidung für Fusionen und Übernahmen kann eine Abkürzung für den Einstieg in die Branche sein, indem die Stärken bestehender Akteure genutzt werden, während die interne Entwicklung einen maßgeschneiderten Ansatz ermöglicht, aber Zeit und Ressourcen erfordert.
• Regulierung und Compliance: Da die Regulierungsstandards weltweit nach wie vor fragmentiert und unterschiedlich sind, gibt es für Unternehmen, die in neue Märkte eintreten wollen, erhebliche Überlegungen und Hindernisse für den Markteintritt. Viele Unternehmen entscheiden sich für die Übernahme bestehender Unternehmen, die über die erforderlichen Zulassungen und Lizenzen in neuen Märkten verfügen, anstatt den langwierigen und strengen Bewerbungsprozess selbst zu durchlaufen.
• Acquihire: In der sich schnell entwickelnden Web3-Landschaft erkennen Unternehmen zunehmend den immensen Wert spezialisierter Talente, insbesondere Entwickler von Blockchain-Anwendungen und Smart Contracts, die zum Dreh- und Angelpunkt der Innovation geworden sind. Für etabliertere Unternehmen ist eine effektive Methode zur Anwerbung solcher Entwickler Talente die "Aquihire" eines Unternehmens mit vielen spezialisierten Mitarbeitern.

Schlussfolgerung

Die Welt von Web3 steht noch am Anfang ihrer Entwicklung, und M&A wird zweifellos eine Schlüsselrolle in ihrer weiteren Evolution spielen. Es bleibt abzuwarten, wie sich die Landschaft entwickeln wird, aber eine Sache ist sicher: M&A wird auf jeden Fall eine zentrale Rolle in der Gestaltung des digitalen Raums der Zukunft spielen.