Aktuell ist DeFi (decentralized finance) wieder ein heißes Thema. Und das, obwohl sich nichts geändert hat und wir auch keine neuen bahnbrechenden Entwicklungen gesehen haben.
Mehr Rendite = Mehr Risiko
Was ich jedoch sehe, sind Berichte und Analysen in denen empfohlen wird, dass Sie Ihr Geld in den DeFi-Bereich investieren sollten. Einige Produkte/Instrumente würden immer noch mit einem relativ hohen Zinssatz im Vergleich zu traditionellen Anlagen in Währungen wie USD, EUR und GBP aufweisen.
Auffällig sind die falschen Aussagen und die Schlussfolgerungen, die gezogen werden, um von den höheren Zinsen im DeFi-Raum zu profitieren.
Ich habe über 15 Jahre im Investmentbanking-Handelsbereich gearbeitet, wo ich auch Zinsrisiken verwaltete. Meiner Erfahrung nach birgt, jedes Produkt und jede Anlage welche eine höhere Rendite erzielt als Konkurrenzprodukte, auch ein zusätzliches Risiko. Wenn Sie mehr Ertrag wollen, müssen Sie mehr Risiko eingehen. So einfach ist das.
Es gibt keine geheimen Absicherungsinstrumente um das zusätzliche Risiko, welches für mehr Ertrag engegangen wird zu minimieren. Viele Händler mussten diese sehr einfache Tatsache während der Finanzkrise 2008 lernen, als sich ihre ertragreichen CDOs und MBS-Produkte in giftige finanzielle Abfälle verwandelten.
Anbieter weisen teilweise ungenügend auf Risiken hin
Nun stolperte ich über einen Bericht einer Vermögensverwaltungsgesellschaft im DeFi-Bereich die behauptete, dass es einfach und unkompliziert sei, einige dieser höheren Renditen ohne zusätzliches Risiko zu erwirtschaften. Sie behaupten, dass jedes Risiko durch Derivate gemildert werden kann und dass selbst diese Derivate einen positiven Renditeeffekt haben (wie CFDs). Es wird auch behauptet, dass sie Ihnen einen jährlichen Zinssatz von 5% zahlen, indem sie short sind. Zur Erinnerung: In einem effizienten Markt kostet eine Absicherung immer Geld. Wenn nicht, stimmt etwas mit Ihrem Anlagekonzept nicht.
Erst am Ende dieses Anlageberichts wird festgestellt, dass einige Ausfallrisiken bestehen, die im schlimmsten Fall dazu führen, dass Sie Ihre gesamte Investition verlieren.
Lustigerweise erwähnt der Bericht keine operativen Risiken im Hinblick auf den Prozess der Sicherheiten-Abwicklung (engl.=collateral). Es wird erwähnt, dass alle Kredite zu mindestens 150% besichert sind. Nicht erwähnt wird hingegen, dass ein erhebliches operationelles Risiko mit der Verwertung der Sicherheiten einhergeht.
Systemische Risiken sollten nicht ausser Acht gelassen werden
Der schwierigste Teil bei der Risiko-Analyse bei einem DeFi Produkt ist ein Weg hinter die Plattform und ihr Konzept zu schauen. Beispielsweise sind einige der Kreditplattformen nicht Peer-to-Peer. Sie schließen mit dieser Plattform einen Kreditvertrag ab und müssen herausfinden, wie sie Ihnen einen so hohen Zinssatz zahlen können. Während der Baisse war dies für diese Plattformen ein einfaches Spiel. Sie waren in der Lage ihre Token zu nehmen, sie auf dem Markt zu verkaufen und die Futures welche in "Backwardation" gehandelt waren gegen sie zurückzukaufen. Aufgrund dieser Marktkonstellation konnte die Plattform eine Rendite (Carry) generieren und war somit in der Lage, Ihnen Zinsen zu zahlen.
Die Märkte handeln seit geraumer Zeit mit Contango, was bedeutet, dass diese Plattformen in Schwierigkeiten geraten, da die Rendite von Carry Trades für sie negativ ist. Also müssen sie einen anderen Weg gefunden haben, um Zinsen auf die Einzahlung zu zahlen. Dies geschieht höchstwahrscheinlich durch mehr Risiko, oder durch den Einsatz von eigenem Kapital in der Hoffnung, dass die Futures-Kurve zu ihren Gunsten zurückkehrt. Hoffnung sollte aber nie Bestandteil eines Anlagekonzeptes darstellen.
Meine persönliche Schlussfolgerung ist folgende: Ja, es gibt einige außergewöhnlich hohe Renditen im DeFi-Bereich, aber man muss bei Investitionen sehr vorsichtig sein. Dieser Raum birgt mehr versteckte und systemische Risiken als in traditionellen Finanzmärkten.
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Über den Autor
Wenn er nicht an den Crypto Broker Trading Desk gefesselt ist - mit 24/7 Trading verfügbar für unsere Kunden - liefert Patrick Heusser aktuelle Kommentare zu den aufstrebenden Crypto Märkten, sowohl für unsere Kunden als auch für die Finanzpresse. Bevor er zu Crypto Broker stiess war Patrick als Zinshändler bei der UBS tätig und hatte verschiedene Positionen in der IRCC (Interest Rate, Commodity, and Currency) Trading Division in London, New York, Singapur und Zürich inne. Patrick ist Experte für Trading und Risikomanagement und verfügt über Erfahrung in der Führung von Startup Projekten.
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